Performance et commentaires
- Valeur du portefeuille au 27/02/2021 : 272 191 €
- Performance YTD (depuis le 31 décembre 2021) : +2,72%
- Valeur de la part depuis octobre 2015 (début du suivi) : 162,7
Si on regagne quelques pouièmes par rapport au mois de janvier, la dernière semaine de février a fait mal au portefeuille ! On passe de +9% YtD il y a une dizaine de jours à moins de +3%.
D’après ce qui se dit, la montée des taux est la grande responsable du déballonnage du Nasdaq, de la tech en général, des énergies renouvelables et des secteurs à la mode en 2020. Avec la palanquée de GAFAM, de cloud et de SaaS en portefeuille, il est normal que ça pique. Un peu.
Certains y voient la fin d’une bulle, d’autres une rotation sectorielle vers les secteurs massacrés. Dans tous les cas, c’est une bonne nouvelle, car cette hausse de taux traduit le succès des vaccins (du moins, on l’espère) et la réouverture prochaine des économies. Une normalisation mettra forcément du temps, mais on voit dorénavant mieux comment vivre avec ce virus (hors problème des variants bien entendu).
Une correction de la tech n’est pas étonnante dans ce contexte. Plus personne n’utilisera jamais internet lorsque ce virus sera oublié. Trop de mauvais souvenirs. N’est-ce pas ? Plus sérieusement, une remontée des taux se ressent aussi forcément sur les valorisations au coup de DCF, particulièrement pour les actions de croissance.
Pour autant, je me méfie beaucoup du boom des valeurs values et des valeurs massacrées par la Covid. Beaucoup de ces entreprises fragilisées vont devoir faire avec une dette importante. La montées des taux n’est donc pas une bonne nouvelle pour elles non plus. Je doute également d’un plein retour vers le monde d’avant. Beaucoup de mouvements favorisés par la pandémie (e‑commerce, télétravail, numérisation, etc.) étaient déjà en cours, la crise leur a fait gagner peut-être 5 à 10 ans en une année. Un retour en arrière généralisé me paraît très improbable. Cette crise n’est pas qu’une parenthèse, c’est aussi une transformation.
Il peut bien entendu y avoir des gagnants lors d’une remontée des taux. Le secteur des matières premières (sensibles à l’inflation) et celui des banques sont souvent cités. Je ne suis pas décidé à y toucher non plus. D’abord, ce sont des secteurs qui m’ennuient… Plus objectivement, jouer la montée des matières premières nécessite un sens du timing que je n’ai pas. Ca me paraît aussi un jeu dangereux, car les entreprises du secteur sont exposées à des risques en veux-tu en voilà (scandales environnementaux, réglementation capricieuse, surcapacité en cas de retournement de marché, etc.). Quant aux banques… voilà un secteur que je ne sais pas analyser ! Raison suffisante pour ne pas en avoir. Le peu que j’ai suivi a suffit à me convaincre encore davantage de les éviter (surtout en Europe).
Je reste donc avec une forte exposition aux actions de croissance. En leur sein, j’avoue être beaucoup plus à l’aise avec la valorisation des GAFAM qu’avec tout ce que j’appelle Tech en devenir. Le secteur du Cloud et du SaaS est accusé d’être en bulle. Il est vrai que beaucoup de ces entreprises se payent 30, 50 voire 80 fois les ventes ; des valorisations stratosphériques ! J’essaye pour ma part, non pas d’éviter ces survalorisations, mais de choisir des entreprises qui pourraient les justifier d’ici 5 à 10 ans si la thèse d’investissement se réalise. Concrètement, si je vois un vrai business répondant à un vrai besoin, avec de de vrais clients — plus ou moins captifs c’est encore mieux -, une marge brute du plus de 70% et des taux de croissance de plus de 30%, je jette un œil même si c’est hors de prix. Par contre, aux prix actuels, même après la petite correction de la semaine, tout accident de parcours se payera cash directement.
Pour en revenir au portefeuille, en comparé, il avait presque rattrapé le CW8 avant de se faire méchamment distancier cette semaine.
Mouvements et analyses
Quelques achats réalisés ce mois pour des entreprises qui me plaisent. Pas de vente, pas d’allégements, mais ces derniers devraient devenir fréquents les mois prochains car je n’ai pratiquement plus de munitions. À moins que la sagesse me conduise à ne rien faire, ce qui est la meilleure attitude en bourse 99% du temps !
Achats :
- Nintendo : le Disney du jeu vidéo.
- Vitrolife : leader dans le matériel pour PMA, la thèse d’investissement se résume en une phrase : les couples ont malheureusement de plus en plus de mal à concevoir des enfants sans aides.
- Schrödinger : fasciné par les promesses de leurs outils.
- Esker : #FrenchTechMatter
- Cnova : arrivée tard sur un dossier que je considérais comme un Amazon au rabais et sans le cloud. Jugement « excessif ».
En vrac :
- Etsy : des résultats logiquement salués par le marché avec une croissance monstre (+122%) et des perspectives toujours radieuses. L’exemple parfait de valeur durablement favorisée par le virus.
- Farfetch : résultats globalement bien accueillis également, je trouve pourtant le taux de croissance faible pour une année de pandémie (+40%). Du coup, la valorisation m’inquiète.
- Fisker : ça se concrétise après l’annonce du partenariat avec Foxconn. Prometteur !
- Nemetschek : la belle Allemande est la mal-aimée de la tech en ce moment. Conviction toujours intacte.
Portefeuille au 27/02/2021 :
(Consultez ma description de ces lignes et voyez les différentes poches du portefeuille en détail.)
 | Microsoft Corporation | 12512€ | 4.6% | +404.1% | +10030€ |
 | LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (PEA) | 11550€ | 4.2% | +78.1% | +5067€ |
| Dassault Systemes SE (PEA) | 10658€ | 3.9% | +23.8% | +2051€ |
| Alphabet Inc Class A | 8374€ | 3.1% | +69.7% | +3438€ |
| Adobe Inc | 7996€ | 2.9% | +19.5% | +1304€ |
| Amazon.com, Inc. | 7686€ | 2.8% | +26.9% | +1628€ |
 | Sika AG | 7448€ | 2.7% | +40.5% | +2148€ |
| Hermes International SCA (PEA) | 6462€ | 2.4% | +24.8% | +1283€ |
| Groupe LDLC SA (PEA) | 5983€ | 2.2% | +205.2% | +4023€ |
 | Ferrari NV (PEA) | 5653€ | 2.1% | +0.3% | +15€ |
| Nestle SA | 5545€ | 2.0% | +173.4% | +3517€ |
| Shopify Inc | 5306€ | 1.9% | +67.6% | +2141€ |
| Alphabet Inc Class C | 5062€ | 1.9% | - | +5062€ |
 | Nemetschek SE (PEA) | 4954€ | 1.8% | -20.8% | -1304€ |
 | ASML Holding NV (PEA) | 4654€ | 1.7% | +50.0% | +1552€ |
| Total SE (PEA) | 4606€ | 1.7% | +13.4% | +546€ |
| Delta Plus Group S.A. (PEA) | 4443€ | 1.6% | +104.5% | +2270€ |
| Visa Inc | 4222€ | 1.6% | +3.8% | +154€ |
 | Farfetch Ltd | 3984€ | 1.5% | +273.0% | +2916€ |
| Cloudflare Inc | 3983€ | 1.5% | +90.4% | +1891€ |
| Rubis SCA (PEA) | 3872€ | 1.4% | -4.4% | -180€ |
 | Dream Industrial Real Estate Invest Trst | 3626€ | 1.3% | +52.3% | +1245€ |
| Argan S.A. | 3542€ | 1.3% | +110.0% | +1855€ |
 | Lyxor PEA Monde (MSCI World) UCITS ETF — Capi. (PEA) | 3426€ | 1.3% | +16.2% | +478€ |
| Intel Corporation | 3424€ | 1.3% | -0.6% | -20€ |
| Equinix Inc | 3222€ | 1.2% | +2.9% | +90€ |
| Facebook, Inc. Common Stock | 3201€ | 1.2% | +22.6% | +591€ |
| Straumann Holding AG | 3007€ | 1.1% | +38.9% | +843€ |
| Palantir Technologies Inc | 2989€ | 1.1% | +155.9% | +1821€ |
| NVIDIA Corporation | 2727€ | 1.0% | +25.0% | +546€ |
| Envea SA (PEA) | 2652€ | 1.0% | +5.0% | +127€ |
| Interroll Holding AG | 2645€ | 1.0% | +47.8% | +856€ |
| Fisker Inc | 2573€ | 0.9% | +145.3% | +1524€ |
| Neoen SA (PEA) | 2468€ | 0.9% | +10.7% | +238€ |
| Crown Castle International Corp | 2193€ | 0.8% | +9.8% | +196€ |
| Crowdstrike Holdings Inc | 2147€ | 0.8% | +89.3% | +1013€ |
 | Baidu Inc | 2113€ | 0.8% | +92.3% | +1014€ |
| Spotify Technology SA | 2037€ | 0.7% | +57.5% | +744€ |
| Danone SA (PEA) | 2033€ | 0.7% | -11.6% | -268€ |
| Nike Inc | 2010€ | 0.7% | +39.5% | +569€ |
| Etsy Inc | 2007€ | 0.7% | +91.9% | +961€ |
| WP Carey Inc | 1987€ | 0.7% | +4.8% | +90€ |
| Alibaba Group Holding Ltd — ADR | 1970€ | 0.7% | -17.0% | -404€ |
| Prosus NV (PEA) | 1961€ | 0.7% | +6.9% | +127€ |
| Adyen NV (PEA) | 1916€ | 0.7% | +33.6% | +481€ |
| Twitter Inc | 1915€ | 0.7% | +142.1% | +1124€ |
| Cie Gnrl des Etblsmnts Michelin SCA (PEA) | 1796€ | 0.7% | +30.7% | +422€ |
| Berkshire Hathaway Inc. Class B | 1793€ | 0.7% | +23.4% | +340€ |
| Walt Disney Co | 1723€ | 0.6% | +45.5% | +539€ |
| Immobiliere Dassault SA | 1665€ | 0.6% | -13.1% | -250€ |
| Temenos AG | 1567€ | 0.6% | +17.7% | +236€ |
 | Fiverr International Ltd | 1565€ | 0.6% | +35.7% | +411€ |
 | Sea Ltd | 1562€ | 0.6% | +39.7% | +444€ |
 | Vestas Wind Systems A/S | 1556€ | 0.6% | +5.3% | +78€ |
| Lightspeed POS Inc | 1530€ | 0.6% | +40.3% | +440€ |
| Paypal Holdings Inc | 1507€ | 0.6% | +34.8% | +389€ |
| L’Air Liqud Soct Ae pr l’Edeetl’EndsPsGe (PEA) | 1496€ | 0.5% | -0.1% | -2€ |
| Sonova Holding AG | 1486€ | 0.5% | +1.9% | +27€ |
| Progyny Inc | 1464€ | 0.5% | +22.0% | +264€ |
| DISCOVERY COMMUNICATIONS INC. Common Stock | 1450€ | 0.5% | +44.7% | +448€ |
| Carl Zeiss Meditec AG (PEA) | 1367€ | 0.5% | +30.5% | +319€ |
 | Mercadolibre Inc | 1357€ | 0.5% | +15.6% | +183€ |
 | StoneCo Ltd | 1351€ | 0.5% | +14.5% | +171€ |
| Dropbox Inc | 1345€ | 0.5% | -10.0% | -149€ |
| Amundi ETF PEA MSCI Emerging Asia UCITS ETF — EUR (PEA) | 1341€ | 0.5% | +37.9% | +369€ |
| Pershing Square Tontine Holdings Ltd | 1337€ | 0.5% | +16.9% | +193€ |
| Square Inc | 1334€ | 0.5% | +19.9% | +222€ |
| SimCorp A/S | 1309€ | 0.5% | -8.8% | -127€ |
| Twilio Inc | 1302€ | 0.5% | +22.0% | +235€ |
 | Qt Group Oyj | 1293€ | 0.5% | +35.4% | +338€ |
| Alfen NV | 1265€ | 0.5% | +29.1% | +285€ |
| Apple Inc | 1205€ | 0.4% | +7.1% | +80€ |
| Beyond Meat Inc | 1205€ | 0.4% | +0.3% | +4€ |
| Rockwool International A/S Class B | 1202€ | 0.4% | -9.1% | -120€ |
| Foley Trasimene Acquisition II Corp | 1197€ | 0.4% | +12.2% | +130€ |
| Stag Industrial Inc | 1176€ | 0.4% | +14.0% | +144€ |
| Veeva Systems Inc | 1160€ | 0.4% | +1.2% | +14€ |
| Altarea SCA | 1134€ | 0.4% | +23.6% | +217€ |
| Xiaomi Unsponsored ADR Representing 5 Ord Shs | 1118€ | 0.4% | +11.3% | +114€ |
| Schrodinger Inc | 1104€ | 0.4% | +1.2% | +13€ |
| Icade SA | 1102€ | 0.4% | +9.5% | +95€ |
| Jumia Technologies AG — ADR | 1101€ | 0.4% | +12.4% | +121€ |
| Teladoc Health Inc | 1099€ | 0.4% | +2.6% | +28€ |
 | Nintendo 8 ADR Representing Ord Shs | 1086€ | 0.4% | -0.2% | -2€ |
| Sartorius Stedim Biotech SA (PEA) | 1086€ | 0.4% | +17.7% | +163€ |
 | Lyxor STOXX Europe 600 Technology UCITS ETF — Acc (PEA) | 1080€ | 0.4% | +11.1% | +108€ |
| salesforce.com, inc. | 1076€ | 0.4% | +3.1% | +32€ |
| Constellation Software Inc. | 1071€ | 0.4% | +7.6% | +75€ |
| Orange SA (PEA) | 1070€ | 0.4% | -8.3% | -97€ |
| WD-40 Company | 1033€ | 0.4% | +6.6% | +64€ |
| Blackline Inc | 1027€ | 0.4% | -3.9% | -42€ |
| Zscaler Inc | 1019€ | 0.4% | +16.5% | +144€ |
| Realty Income Corp | 998€ | 0.4% | -2.7% | -28€ |
 | Vitrolife AB | 994€ | 0.4% | -4.5% | -47€ |
| Prologis Inc | 985€ | 0.4% | +0.3% | +3€ |
| Unity Software Inc | 981€ | 0.4% | -6.7% | -70€ |
| Docusign Inc | 939€ | 0.3% | -2.7% | -26€ |
| Fastly Inc | 914€ | 0.3% | -14.2% | -152€ |
| Societe Fonciere Lyonnaise SA | 890€ | 0.3% | -1.5% | -14€ |
 | EDP Renovaveis SA (PEA) | 634€ | 0.2% | -12.5% | -91€ |
| L’Oreal SA (PEA) | 606€ | 0.2% | +21.4% | +107€ |
| Zalando SE (PEA) | 595€ | 0.2% | +5.3% | +30€ |
 | Cellnex Telecom SA (PEA) | 586€ | 0.2% | -8.1% | -52€ |
| Covivio Hotels SCA | 576€ | 0.2% | +16.9% | +83€ |
| Gecina SA | 459€ | 0.2% | +0.4% | +2€ |
| Cnova NV (PEA) | 432€ | 0.2% | -8.4% | -40€ |
| Esker SA (PEA) | 414€ | 0.2% | -8.8% | -40€ |
| Renault SA (PEA) | 371€ | 0.1% | +71.4% | +155€ |
| Hoffmann Green Cement Tech SAS (PEA) | 334€ | 0.1% | +37.3% | +91€ |
| Teleperformance SE (PEA) | 293€ | 0.1% | +1.9% | +6€ |
