PierreQuiRouleLe mois d’avril a été marqué par les résultats exceptionnels des GAFAM (Google, Amazon, Facebook, Apple et Microsoft). Heureusement, j’ai les 5 en portefeuille ! Quelques mauvaises pioches dans le cloud/SasS empêchent toutefois le portefeuille de vraiment performer ce mois-ci.
Reporting au 01/05/2021
Performance et commentaires
- Valeur du portefeuille : 288 131 €
- Performance YTD : +8,74%
- Valeur de la part1Depuis le début du suivi en octobre 2015 : 172,2
Le portefeuille se redresse légèrement par rapport au mois dernier sans faire d’étincelles pour autant.
Un autre monde. — L’évènement de ce mois d’avril, c’est bien entendu la publication des résultats des GAFAM ou FAAMG. Pour simplifier, ça va de bon (Microsoft, Apple) à exceptionnel (Alphabet/Google, Facebook et Amazon). On notera au passage que l’ère des rachats d’actions est loin d’être terminée avec Alphabet qui en annonce pour 50 Mds de dollars et Apple pour 90 Mds ! Oui, 90 milliards. De quoi racheter notre fleuron Total ou deux fois Ferrari. La puissance financière de ces entreprises est juste hallucinante. Il est difficile de voir ce qui pourrait contraindre leur expansion.
Elles pourraient certes subir les foudres des régulateurs, mais le marché ne s’en inquiète pas. Il a raison selon moi. Même un démantèlement ne serait sans doute pas gênant (comme il ne l’a pas été pour Rockefeller en son temps). Je ne verrais pas d’inconvénient à ce qu’on me donne des actions Google Search, Android et YouTube à la place de mes Alphabet Inc ou des actions Facebook Social Network et Instagram à la place de mes Facebook Inc ou encore des Amazon Market et des Amazon Cloud à la place de mes Amazon.com Inc.
Et l’inflation dans tout ça ? — En dehors de ces publications, l’environnement de marché n’a pas vraiment évolué depuis le mois dernier. Le marché se projette toujours dans le monde d’après. En attendant, on ne compte plus les entreprises annonçant des hausses de prix2Procter & Gamble, Kimberly-Clark, PepsiCo, Coca-Cola, General Mills et Hormel sont cités par SeekingAlpha (29 avril 2021) et des difficultés d’approvisionnement (particulièrement en semi-conducteurs). Il est pour l’instant difficile de dire si des facteurs temporaires en sont la cause ou s’il s’agit d’un phénomène plus profond.
Personnellement, j’ai encore tendance à penser que l’inflation ne durera qu’un temps. C’est d’ailleurs ce que dit la FED. Une fois passée la pression de la réouverture, les tendances déflationnistes de fond devraient reprendre : numérisation, vieillissement de la population et mondialisation. Je ne suis pas aveugle pour autant. Le robinet des dépenses publiques est grand ouvert dans l’Amérique de Biden. Il est évident que de vrais phénomènes inflationnistes vont se manifester si cela perdure. C’est déjà ce qui se passe pour les actifs financiers et l’immobilier. À voir comment les gouvernements l’assumeraient si une inflation forte venait à toucher les biens de première nécessité…
Là encore, parlons des GAFAM. L’inflation est souvent décrite comme défavorable aux valeurs de croissance. Un simple DCA montre en effet que leur valorisation souffre plus que les autres avec la hausse de taux qui accompagne l’inflation. Par contre, est-ce qu’opérationnellement la tech doit craindre l’inflation ? Soyons clairs, ça n’a jamais été testé sur les entreprises dont on parle. En simple logique, je me dis que la tech devrait là aussi bien s’en sortir. Google et Facebook font la majorité de leur chiffre d’affaires avec la pub, en période inflationniste les tarifs publicitaires devaient suivre, je ne vois pas non plus ce qui empêcherait les tarifs cloud de monter ainsi que le prix des appareils Apple (alors que le prix de l’iPhone a été multiplié par 4 pendant une décennie sans inflation).
Je suis donc convaincu que certaines de ces entreprises pourraient bien se comporter en cas d’inflation. C’est l’une de raison qui me pousse à ne pas orienter davantage mon portefeuille pour le couvrir contre le risque inflationniste.
Comparaison. — Vous l’aurez compris, nous sommes dans un monde à part avec les GAFAM. Mon portefeuille y est exposé pour environ 15% avec une grosse sous-pondération d’Apple. Ça n’est en réalité pas énorme si on compare au MSCI World qui en compte pour 14% ! La différence de performance entre mon portefeuille et le World ne vient donc pas d’une sous-exposition aux GAFAM. C’est déjà ça, même si le portefeuille reste distancé assez nettement par mon principal benchmark, le CW8.
Mouvements et actualité
À signaler tout d’abord que ma ligne d’ADR Xiaomi (donc achetée à New York) a été délistée. Elle ne côte donc plus : impossible de vendre ou d’acheter. Heureusement, Saxo propose un transfert des titres vers Hong-kong, mais depuis 15 jours que la demande est en cours, rien n’a bougé…
À part ça, quelques petites opérations ce mois d’avril. Pour résumer ce qui a déjà été présenté :
- Vente en légère moins-value du SPAC Foley Trasimene Acquisition II Corp devenu officiellement PaySafe : la thèse de départ est invalidée, il n’y a pas de rattrapage de la valorisation par rapport aux autres acteurs du secteur. La croissance projetée est trop faible. C’était une erreur d’investir dans ce SPAC, le deal était déjà annoncé, il n’y avait aucune raison de se croire plus intelligent que le marché.
- Allégements de Dream industrial avec une belle plus-value. Je ramené la ligne à 2000 € alors qu’elle frôlait les 4000 €. Cette exposition était un reste de l’époque où j’avais la main lourde sur les foncières.
- Nouvelles lignes : Hubspot, Upstart, Workday et une micro ligne Worldline en PEA.
Les résultats d’entreprises ont été nombreux ces derniers jours. Les GAFAM bien entendu, mais pas seulement. Quelques commentaires rapido :
- La foncière Icade confirme que la promotion marche bien. Le besoin de logement en France se fait de plus en plus criant.
- Envea a publié des résultats pas si mauvais, mais ils ont été très mal présentés par la société. Est-ce pour « déshabiller la mariée » afin de l’offrir (de nouveau) à pas cher ?
- Shopify confirme que la pandémie lui fait franchir plusieurs étapes d’un coup. Un bon complément à Amazon.
- Spotify a déçu avec des résultats pourtant en ligne. Le marché a préféré retenir la déception sur le nombre d’utilisateurs actifs et les incertitudes pour l’année en cours que les perspectives de long terme.
- Teladoc a également présenté des résultats mal reçus par le marché. La télémédecine est assurément l’un des megatrends actuels, mais la croissance post-covid et les perspectives de rentabilité commencent à interroger.
- Le spécialiste suisse des implants dentaires Straumann Holding a surpris le marché par la vigueur de sa reprise et le dynamisme de ses offres. La qualité helvétique.
Voici la représentation « selon le risque » du portefeuille au 01/05/2021 (j’avais présenté cette manière de représenter le portefeuille dans cet article sur les différentes manières de « voir » mon portefeuille) :
Pour finir, l’ensemble des lignes avec une représentation plus classique :
 | LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (PEA) | 13776€ | 4.8% | +112.5% | +7293€ |
 | Microsoft Corporation | 13637€ | 4.7% | +449.4% | +11155€ |
| Dassault Systemes SE (PEA) | 11963€ | 4.2% | +39.0% | +3356€ |
| Alphabet Inc Class A | 9790€ | 3.4% | +98.3% | +4854€ |
| Adobe Inc | 8881€ | 3.1% | +32.7% | +2189€ |
| Amazon.com, Inc. | 8654€ | 3.0% | +42.9% | +2596€ |
 | Sika AG | 8438€ | 2.9% | +59.2% | +3138€ |
| Hermes International SCA (PEA) | 7308€ | 2.5% | +41.1% | +2128€ |
| Nestle SA | 6348€ | 2.2% | +213.0% | +4320€ |
 | Ferrari NV (PEA) | 6235€ | 2.2% | +10.6% | +598€ |
| Groupe LDLC SA (PEA) | 6102€ | 2.1% | +211.3% | +4142€ |
| Alphabet Inc Class C | 6015€ | 2.1% | - | +6015€ |
 | Nemetschek SE (PEA) | 5890€ | 2.0% | -5.9% | -369€ |
 | ASML Holding NV (PEA) | 5412€ | 1.9% | +74.5% | +2310€ |
| Delta Plus Group S.A. (PEA) | 4971€ | 1.7% | +128.8% | +2798€ |
| Shopify Inc | 4919€ | 1.7% | +55.4% | +1754€ |
| Visa Inc | 4663€ | 1.6% | +14.6% | +595€ |
| Cloudflare Inc | 4582€ | 1.6% | +119.0% | +2490€ |
| Total SE (PEA) | 4420€ | 1.5% | +8.9% | +360€ |
| Facebook, Inc. Common Stock | 4055€ | 1.4% | +55.3% | +1445€ |
| Rubis SCA (PEA) | 3983€ | 1.4% | -1.7% | -68€ |
 | Lyxor PEA Monde (MSCI World) UCITS ETF — Capi. (PEA) | 3710€ | 1.3% | +25.8% | +762€ |
| Equinix Inc | 3598€ | 1.2% | +14.9% | +466€ |
| Straumann Holding AG | 3565€ | 1.2% | +64.8% | +1401€ |
| Argan S.A. | 3395€ | 1.2% | +101.2% | +1708€ |
| Intel Corporation | 3255€ | 1.1% | -5.5% | -189€ |
| NVIDIA Corporation | 2997€ | 1.0% | +37.4% | +816€ |
 | Farfetch Ltd | 2975€ | 1.0% | +178.6% | +1907€ |
| Palantir Technologies Inc | 2894€ | 1.0% | +147.8% | +1726€ |
| Interroll Holding AG | 2842€ | 1.0% | +58.9% | +1053€ |
| Crown Castle International Corp | 2674€ | 0.9% | +33.9% | +677€ |
| Envea SA (PEA) | 2652€ | 0.9% | +5.0% | +127€ |
| WP Carey Inc | 2181€ | 0.8% | +15.0% | +284€ |
| Danone SA (PEA) | 2111€ | 0.7% | -8.2% | -190€ |
| Crowdstrike Holdings Inc | 2082€ | 0.7% | +83.6% | +948€ |
| Berkshire Hathaway Inc. Class B | 2059€ | 0.7% | +41.7% | +606€ |
| Adyen NV (PEA) | 2042€ | 0.7% | +42.3% | +607€ |
 | Dream Industrial Real Estate Invest Trst | 2002€ | 0.7% | +67.8% | +809€ |
| Progyny Inc | 1989€ | 0.7% | +65.7% | +789€ |
| Nike Inc | 1986€ | 0.7% | +37.8% | +545€ |
| Neoen SA (PEA) | 1941€ | 0.7% | -13.0% | -289€ |
 | Alibaba Group Holding Ltd — ADR | 1921€ | 0.7% | -19.1% | -453€ |
| Etsy Inc | 1819€ | 0.6% | +73.9% | +773€ |
| Cie Gnrl des Etblsmnts Michelin SCA (PEA) | 1805€ | 0.6% | +31.4% | +431€ |
| Prosus NV (PEA) | 1805€ | 0.6% | -1.6% | -30€ |
 | Vestas Wind Systems A/S | 1774€ | 0.6% | +20.1% | +296€ |
| Immobiliere Dassault SA | 1740€ | 0.6% | -9.1% | -175€ |
| Sonova Holding AG | 1722€ | 0.6% | +18.1% | +263€ |
| Temenos AG | 1710€ | 0.6% | +28.5% | +379€ |
| Walt Disney Co | 1702€ | 0.6% | +43.8% | +518€ |
| L’Air Liqud Soct Ae pr l’Edeetl’EndsPsGe (PEA) | 1681€ | 0.6% | +12.2% | +183€ |
 | Sea Ltd | 1681€ | 0.6% | +50.3% | +563€ |
| Spotify Technology SA | 1678€ | 0.6% | +29.8% | +385€ |
| Carl Zeiss Meditec AG (PEA) | 1612€ | 0.6% | +53.8% | +564€ |
 | Qt Group Oyj | 1576€ | 0.5% | +65.0% | +621€ |
| Baidu Inc ADR Class A | 1575€ | 0.5% | +43.3% | +476€ |
| Lightspeed POS Inc | 1569€ | 0.5% | +43.9% | +479€ |
| Dropbox Inc | 1539€ | 0.5% | +3.0% | +45€ |
| Paypal Holdings Inc | 1527€ | 0.5% | +36.6% | +409€ |
| Rockwool International A/S Class B | 1494€ | 0.5% | +13.0% | +172€ |
| SimCorp A/S | 1429€ | 0.5% | -0.5% | -7€ |
| Square Inc | 1426€ | 0.5% | +28.2% | +314€ |
| Twitter Inc | 1378€ | 0.5% | +74.2% | +587€ |
| Stag Industrial Inc | 1367€ | 0.5% | +32.4% | +335€ |
| Altarea SCA | 1350€ | 0.5% | +47.2% | +433€ |
| Amundi ETF PEA MSCI Emerging Asia UCITS ETF — EUR (PEA) | 1322€ | 0.5% | +36.0% | +350€ |
| Apple Inc | 1312€ | 0.5% | +16.7% | +187€ |
 | Mercadolibre Inc | 1307€ | 0.5% | +11.3% | +133€ |
| Upstart Holdings Inc | 1270€ | 0.4% | +14.3% | +159€ |
| Twilio Inc | 1224€ | 0.4% | +14.7% | +157€ |
| Constellation Software Inc. | 1221€ | 0.4% | +22.6% | +225€ |
 | Fiverr International Ltd | 1212€ | 0.4% | +5.0% | +58€ |
| Alfen NV | 1192€ | 0.4% | +21.6% | +212€ |
| Fisker Inc | 1190€ | 0.4% | +13.4% | +141€ |
| Veeva Systems Inc | 1175€ | 0.4% | +2.5% | +29€ |
 | Lyxor STOXX Europe 600 Technology UCITS ETF — Acc (PEA) | 1167€ | 0.4% | +20.1% | +195€ |
| Icade SA | 1165€ | 0.4% | +15.7% | +158€ |
| Prologis Inc | 1163€ | 0.4% | +18.5% | +181€ |
| Orange SA (PEA) | 1159€ | 0.4% | -0.7% | -8€ |
 | Vitrolife AB | 1156€ | 0.4% | +11.1% | +115€ |
| Realty Income Corp | 1151€ | 0.4% | +12.1% | +125€ |
| salesforce.com, inc. | 1150€ | 0.4% | +10.1% | +106€ |
| Sartorius Stedim Biotech SA (PEA) | 1146€ | 0.4% | +24.2% | +223€ |
| Pershing Square Tontine Holdings Ltd | 1124€ | 0.4% | -1.7% | -20€ |
| Beyond Meat Inc | 1096€ | 0.4% | -8.8% | -105€ |
| DISCOVERY COMMUNICATIONS INC. Common Stock | 1034€ | 0.4% | +3.2% | +32€ |
| Workday Inc | 1027€ | 0.4% | -1.7% | -18€ |
 | StoneCo Ltd | 1022€ | 0.4% | -13.4% | -158€ |
 | Nintendo 8 ADR Representing Ord Shs | 1017€ | 0.4% | -6.5% | -71€ |
| Blackline Inc | 966€ | 0.3% | -9.7% | -103€ |
| Xiaomi Delisted | 943€ | 0.3% | -6.0% | -61€ |
| Zscaler Inc | 937€ | 0.3% | +7.0% | +62€ |
| Unity Software Inc | 930€ | 0.3% | -11.6% | -121€ |
| Docusign Inc | 927€ | 0.3% | -3.9% | -37€ |
| HubSpot Inc | 876€ | 0.3% | +3.1% | +26€ |
| Teladoc Health Inc | 860€ | 0.3% | -19.7% | -211€ |
| Societe Fonciere Lyonnaise SA | 846€ | 0.3% | -6.5% | -59€ |
| WD-40 Company | 828€ | 0.3% | -14.6% | -141€ |
| Schrodinger Inc | 825€ | 0.3% | -24.4% | -266€ |
 | Cellnex Telecom SA (PEA) | 800€ | 0.3% | -2.0% | -16€ |
| Fastly Inc | 797€ | 0.3% | -25.2% | -269€ |
| Jumia Technologies AG — ADR | 759€ | 0.3% | -22.5% | -221€ |
 | EDP Renovaveis SA (PEA) | 694€ | 0.2% | -4.2% | -30€ |
| L’Oreal SA (PEA) | 684€ | 0.2% | +36.8% | +184€ |
| Moncler SpA (PEA) | 612€ | 0.2% | +3.1% | +18€ |
| Zalando SE (PEA) | 606€ | 0.2% | +7.2% | +41€ |
| Covivio Hotels SCA | 598€ | 0.2% | +21.4% | +105€ |
| Cnova NV (PEA) | 560€ | 0.2% | +18.8% | +89€ |
| Gecina SA | 487€ | 0.2% | +6.5% | +30€ |
| Esker SA (PEA) | 464€ | 0.2% | +2.3% | +10€ |
| DiaSorin SpA (PEA) | 424€ | 0.1% | -1.3% | -5€ |
| Renault SA (PEA) | 335€ | 0.1% | +54.8% | +119€ |
| Teleperformance SE (PEA) | 321€ | 0.1% | +11.7% | +34€ |
| Hoffmann Green Cement Tech SAS (PEA) | 307€ | 0.1% | +26.2% | +64€ |
| La Francaise de l Energie SA (PEA) | 239€ | 0.1% | +4.3% | +10€ |
| Worldline SA (PEA) | 163€ | 0.1% | +8.6% | +13€ |
| Topicus.com Inc | 62€ | 0.0% | - | +62€ |
