Vaccinés contre la baisse 💉 (reporting août)

Effet secondaire méconnu du vaccin ou effet bien connu des shoots monétaires, les marchés ont le moral au beau fixe ! 

Reporting au 31/08/2021 (après la clôture)

Performance et commentaires

  • Valeur du portefeuille : 334 496 €
  • Performance YTD : +26,24%
  • Valeur de la part1 Depuis le début du suivi en octobre 2015 : 200.0
  • Ça monte dans le calme. La valeur de la part atteint pour la première fois les 200 ! Signe d’un doublement du portefeuille depuis que je suis sérieusement sa performance (fin 2015). Ça se fête, d’autant plus que ce n’était pas gagné début 2020 ! 🍾 🥂

    Plus généralement, nous venons de passer un bel été en bourse. Mr Market nous a épargné les orages estivaux. Il n’aurait plus manqué que la météo soit pourrie en bourse aussi. Heureusement, rien de cela cette année. L’ami Powell a de plus clôturé la saison en beauté. Que demande le peuple ?

    Des dirigeants chinois moins trouble-fêtes ! Tous les jours, une nouvelle réglementation est venue plomber les grandes entreprises chinoises cotées et renforcer la mainmise de Xi Jinping sur le pays. Le portefeuille en souffre un peu. J’avais heureusement été très prudent dans le dimensionnement de mes lignes chinoises.

    D’ailleurs, quelle idée d’aller investir en bourse — temple du capitalisme — dans un pays communiste ? La Chine s’est convertie aux vertus de l’économie de marché nous disait-on. Les évènements récents rappent qu’il s’agit d’un pays très loin d’être démocratique avec une culture que les occidentaux peinent à saisir. Si les dirigeants décident d’exproprier les actionnaires étrangers sans plus de ménagement, nous n’aurons pas plus de recours que nos aïeux avec leurs emprunts russes.

    C’est à cela qu’on reconnaît les communistes : ils sont fous, possédés par le diable, ils mangent les enfants et, en plus, ils manquent d’objectivité.

    Pierre Desproges

    Les Chinois n’ont certainement plus vraiment besoin d’entreprises cotées en occident. La volonté du politique de tuer tout pouvoir économique est maintenant visible. Il reste toutefois très difficile de se faire une opinion définitive. Alors que le risque d’invertir en Chine ne doit pas être négligé, il est facile d’imaginer que dans 20 ans il y aura de nombreuses sociétés chinoises parmi les premières au monde. Est-il possible d’en profiter simplement en achetant des actions de sociétés chinoises ? Pourquoi la Chine nous ferait ce cadeau ? J’ai quelques doutes, mais je décide de courir ce risque en conscience pour une petite partie — moins de 2% — de mon portefeuille.

    Cette faible exposition à la Chine permet au portefeuille de bien se comporter en août, même par rapport aux indices. 

    performance comparée au cw8, au cac gr et à carminicac patrim a
    Le portefeuille se maintient proche de son benchmark principal (le CW8) sans pour autant le dépasser. Rappelons que le CW8 réplique le MSCI World qui n’inclue pas la Chine.

    Mouvements et actualités

    Sur le PEA :

    • Solde de ma ligne Orange pour les mêmes raisons que Danone les mois précédents (absence de croissance et de perspective d’amélioration opérationnelle). Le dividende ne sauve pas le dossier. Il est même pour moi le signe d’un business en déclin.
    • Solde de ma micro ligne Renault en plus-value de 44%. L’un de mes rares paris value gagnants. Malgré les grandes qualités de Luca De Meo, le dossier, son historique et ses implications politiques ne m’incitent pas à rester.

    Quelques petits renforcements : 

    • FlatexDegiro, Zalando, Moncler, Daimler et LVMH

    LVMH a connu une petite décélération ces dernières semaines. Le cours de géant du luxe reste sur de très hauts niveaux malgré un mini trou d’air depuis quelques semaines (la Chine, toujours la Chine). Pourquoi renforcer alors ? Parce que ça reste une société incroyable !

    Une chemise Louis Vuitton (moche) à 6 900 euros, un vélo sans vitesse à 12 000 euros, un simple balon à 1740 euros, que vont-ils inventer de plus ?
    Bernard est un génie ! Vous en connaissez beaucoup des sociétés capables de vendre des saloperies pareilles à ce prix ? Je suis bien trop rustique et radin pour apprécier ce type de produits en tant que consommateur, mais en tant qu’actionnaire… 😍

    + une micro ligne FDJ « pour voir ». Faible conviction. J’ai peu étudié le dossier, mais je fais comme tout le monde.

    Sur le compte titres :

    Allégement Intel : je n’ai pas la patience d’attendre que le géant se ressaisisse encore une fois (ce dont je ne doute pas). Je garde toutefois une petite ligne, car ma conviction de long terme reste la même.

    Liquidation de PSHT : j’ai vendu par chance avant l’annonce des soucis judiciaires du SPAC. Ackman est décidément maudit sur ce coup ! Avant même cette annonce, la complexité du deal puis l’échec du merger avec UMG m’avaient bien refroidi. De manière générale, je suis mal à l’aise avec les dossiers reposant sur le bon vouloir d’un seul homme. Il faudrait que je m’en souvienne la prochaine fois.

    Avec le produit de ces ventes, nouvelles lignes : Tesla (!), Moderna (!) et Mongodb. Pour les deux premiers, il s’agit clairement d’achats sur des niveaux très élevés après de très fortes hausses. 

    Qu’est-ce qui me prend d’acheter des stars de la cote sur des niveaux bullesques après une envolée historique ?

    Tout d’abord, ces deux lignes entrent dans le portefeuille par la petite porte : leur valorisation énorme (EV/EBITDA autour de 100 pour Tesla, quand même) me conduit à un sizing de l’ordre de 0,3% du portefeuille pour chacune (environ 1000€ par ligne). Clairement, la valorisation me force à avoir la main légère.

    Cette précision faite, pourquoi avoir acheté ces titres ?

    • Tesla : une entreprise dirigée par un dingue et un manipulateur. Si je n’ai jamais investi dans Tesla, c’est par manque de confiance dans Musk dont les manipulations et les mensonges sont évidents pour qui n’est pas de sa secte. Pourtant… Pourtant ! Ce dingue n’est-il pas en train de réussir ? Il faut savoir changer d’avis. C’est douloureux surtout lorsqu’on réalise ce que notre avis nous a fait perdre en refusant d’investir dans un dossier comme Tesla. Forcé de constater que les derniers résultats de l’entreprise de Musk sont impressionnants. Il commence vraiment à vendre beaucoup de voitures et à vraiment gagner de l’argent avec. Les crédits carbone aident encore, certes. Mais si les années qui viennent de s’écouler nous ont appris quelque chose, c’est que Tesla ne doit pas être analysée comme une entreprise ordinaire. Musk sait alimenter une hype perpétuelle autour de son entreprise. Il en profite pour financer son développement très facilement alors que les autres constructeurs auto peinent à financer une transition aussi couteuse que pénible pour eux. Pendant ce temps, Tesla se construit une image de marque impressionnante 2Une anecdote qui paraît insignifiante : pendant mes vacances au fin fond de la campagne française, devant un petit supermarché, je vois une Tesla modèle Y noire se garer. Je reste un moment pour une histoire qui n’a rien à voir. Figurez-vous que presque toutes les personnes qui sont passées devant la voiture l’ont remarquée. Même les enfants ! « Maman, c’est une Tesla ! ». Cet engouement est disproportionné par rapport à la qualité de la voiture, bien entendu. Mais il témoigne pour moi d’une image de marque incroyable comme peu de marque peuvent en bénéficier. Je ne vois guere que le luxe et peut être Apple pour tenir la comparaison.. Ça peut paraître fou, mais je pense que l’histoire de Tesla est encore aujourd’hui plus proche du début que de la fin. 
    • Moderna : le monde entier est témoin du succès de son vaccin à ARNm contre le Covid-19. On est malheureusement encore loin d’en avoir fini avec ce virus. Entre les rappels, les adaptations aux variants et l’extension de la vaccination dans le monde, Moderna devrait sur ce plan bénéficier de la situation. Mais ce qui m’a décidé à investir, ce sont les promesses de l’ARNm. Il suffit d’écouter une conf call de Moderna pour comprendre qu’on est potentiellement face à quelque chose de phénoménal. On ne parle rien de moins que de soigner des cancers ou de créer un vaccin contre le sida. Il y a d’énormes risques, mais si 50% de ce qui est annoncé se réalise, je veux être dedans. Sur le plan de la valorisation, si la comparaison avec Tesla a ses limites (le management de Moderna est au-dessus de tout soupçon), Moderna pourrait également tirer avantage d’être un leader précoce sur un secteur d’avenir bénéficiant d’une valorisation très élevée pour se financer.

    Ces deux achats que je rationalise ci-dessus serviront de test (ou de leçon 😱). Il s’agit clairement d’achats que je n’aurais jamais effectués il y a quelques années. Peut-être que mon orientation vers la croissance me monte à la tête et qu’elle me conduit à acheter proche du sommet d’une bulle. Nous verrons bien.

    • MongoDb est un achat plus classique dans le secteur du logiciel. Le prix est élevé (P/Sales autour de 35), mais c’est du classique pour un dossier de forte croissance (croissance des ventes de plus de 60% par an depuis 2016). Pour utiliser tous les jours une base de données MongoDb, je perçois à quel point son fonctionnement en Json est plus souple et adapté aux usages modernes que les bases de données classiques. Le format Json envahit tout et c’est tant mieux pour l’interopérabilité ! MongoDb, avec un modèle open source, n’a pas fini de tailler des croupières à Oracle & co. 

    Enfin, voici la traditionnelle représentation du portefeuille sous forme de longue traine (deuxième idée sur ce lien).

    répartition selon le risque
    Image HD

    Et pour finir, les 120 lignes du portefeuille :

    Microsoft Corporation16633€5.0%+570.1%+14150€
    Dassault Systemes SE (PEA)14976€4.5%+74.0%+6369€
    LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (PEA)14416€4.3%+102.6%+7301€
    Alphabet Inc Class A12252€3.7%+148.2%+7316€
    Adobe Inc11802€3.5%+76.4%+5110€
    Sika AG10382€3.1%+95.9%+5082€
    Amazon.com, Inc.8811€2.6%+45.4%+2753€
    Hermes International SCA (PEA)8712€2.6%+68.2%+3532€
    Nemetschek SE (PEA)7887€2.4%+26.0%+1628€
    Alphabet Inc Class C7397€2.2%-+7397€
    ASML Holding NV (PEA)7045€2.1%+127.1%+3943€
    Groupe LDLC SA (PEA)7042€2.1%+259.2%+5081€
    Nestle SA6852€2.0%+237.9%+4824€
    Cloudflare Inc6645€2.0%+217.7%+4553€
    Shopify Inc6463€1.9%+104.2%+3298€
    Ferrari NV (PEA)6430€1.9%+14.0%+792€
    Delta Plus Group S.A. (PEA)5696€1.7%+162.1%+3523€
    Straumann Holding AG4912€1.5%+127.0%+2748€
    Facebook, Inc. Common Stock4822€1.4%+84.7%+2212€
    Visa Inc4657€1.4%+14.5%+589€
    TotalEnergies SE (PEA)4594€1.4%+10.3%+428€
    Argan S.A.4567€1.4%+170.7%+2880€
    NVIDIA Corporation4549€1.4%+108.6%+2368€
    Equinix Inc4285€1.3%+36.8%+1153€
    Lyxor PEA Monde (MSCI World) UCITS ETF — Capi. (PEA)4160€1.2%+37.0%+1124€
    Interroll Holding AG3765€1.1%+110.5%+1976€
    Palantir Technologies Inc3355€1.0%+187.2%+2187€
    Rubis SCA (PEA)3347€1.0%-17.4%-705€
    Envea SA (PEA)3048€0.9%+20.7%+523€
    Crowdstrike Holdings Inc2853€0.9%+151.5%+1719€
    Crown Castle International Corp2802€0.8%+40.3%+805€
    Adyen NV (PEA)2735€0.8%+90.6%+1300€
    Upstart Holdings Inc2716€0.8%+144.5%+1605€
    Farfetch Ltd2587€0.8%+142.3%+1519€
    Lightspeed Commerce Inc2536€0.8%+132.7%+1446€
    Nike Inc2511€0.8%+74.3%+1070€
    Qt Group Oyj2486€0.7%+160.4%+1531€
    Dream Industrial Real Estate Invest Trst2413€0.7%+102.2%+1220€
    WP Carey Inc2313€0.7%+21.9%+416€
    Sonova Holding AG2286€0.7%+56.7%+827€
    Sea Ltd2284€0.7%+104.3%+1166€
    Berkshire Hathaway Inc. Class B2178€0.7%+49.9%+725€
    Neoen SA (PEA)2062€0.6%-15.6%-381€
    Carl Zeiss Meditec AG (PEA)2058€0.6%+96.4%+1010€
    Compagnie Generale ds Etblsmnts Mcln SCA (PEA)2056€0.6%+49.6%+682€
    Etsy Inc2015€0.6%+92.6%+969€
    Progyny Inc1990€0.6%+65.8%+790€
    Dropbox Inc1933€0.6%+29.4%+439€
    Vitrolife AB1931€0.6%+85.5%+890€
    Immobiliere Dassault SA1926€0.6%+0.6%+11€
    Temenos AG1883€0.6%+41.5%+552€
    L’Air Liqud Soct Ae pr l’Edeetl’EndsPsGe (PEA)1822€0.5%+21.6%+324€
    Rockwool International A/S Class B1793€0.5%+35.6%+471€
    Paypal Holdings Inc1711€0.5%+53.1%+593€
    Vestas Wind Systems A/S1700€0.5%+15.1%+223€
    Walt Disney Co1690€0.5%+42.7%+506€
    Twitter Inc1640€0.5%+107.3%+849€
    Alfen NV1636€0.5%+67.0%+656€
    Stag Industrial Inc1610€0.5%+56.0%+578€
    Altarea SCA1592€0.5%+73.5%+674€
    Spotify Technology SA1590€0.5%+23.0%+297€
    Square Inc1589€0.5%+42.9%+477€
    Mercadolibre Inc1581€0.5%+34.7%+407€
    Apple Inc1544€0.5%+37.2%+419€
    Sartorius Stedim Biotech SA (PEA)1541€0.5%+66.9%+618€
    SimCorp A/S1501€0.4%+4.5%+65€
    Prosus NV (PEA)1498€0.4%-18.3%-336€
    Constellation Software Inc.1432€0.4%+43.7%+436€
    Zscaler Inc1414€0.4%+61.6%+539€
    Alibaba Group Holding Ltd — ADR1414€0.4%-40.4%-960€
    Veeva Systems Inc1406€0.4%+22.6%+259€
    Prologis Inc1368€0.4%+39.3%+386€
    Lyxor STOXX Europe 600 Technology UCITS ETF — Acc (PEA)1357€0.4%+39.6%+385€
    salesforce.com, inc.1348€0.4%+29.1%+304€
    Icade SA1310€0.4%+30.2%+304€
    Fisker Inc1288€0.4%+22.7%+239€
    Amundi ETF PEA MSCI Emerging Asia UCITS ETF — EUR (PEA)1281€0.4%+31.7%+309€
    Docusign Inc1254€0.4%+30.0%+290€
    Tesla Inc1246€0.4%+2.8%+34€
    Realty Income Corp1223€0.4%+19.2%+197€
    Twilio Inc1210€0.4%+13.4%+143€
    Baidu Inc1197€0.4%+8.9%+98€
    Unity Software Inc1180€0.4%+12.3%+129€
    HubSpot Inc1159€0.3%+36.4%+309€
    Workday Inc1158€0.3%+10.8%+113€
    Xiaomi Corp1102€0.3%+9.8%+98€
    Intel Corporation1099€0.3%-9.6%-117€
    Fiverr International Ltd1063€0.3%-7.9%-91€
    Beyond Meat Inc1013€0.3%-15.7%-188€
    Mongodb Inc995€0.3%+5.2%+49€
    Cellnex Telecom SA (PEA)986€0.3%+20.9%+170€
    Moncler SpA (PEA)976€0.3%+4.6%+43€
    Moderna Inc958€0.3%-8.5%-89€
    Blackline Inc924€0.3%-13.6%-145€
    EDP Renovaveis SA (PEA)901€0.3%+9.8%+80€
    Nintendo 8 ADR Representing Ord Shs863€0.3%-20.7%-225€
    Coupang Inc862€0.3%-18.9%-201€
    Esker SA (PEA)858€0.3%+20.8%+147€
    WD-40 Company812€0.2%-16.2%-157€
    DISCOVERY COMMUNICATIONS INC. Common Stock806€0.2%-19.6%-196€
    L’Oreal SA (PEA)793€0.2%+58.7%+293€
    flatexDEGIRO AG (PEA)792€0.2%-15.6%-146€
    DiaSorin SpA (PEA)773€0.2%+38.2%+214€
    Zalando SE (PEA)750€0.2%+14.7%+96€
    StoneCo Ltd750€0.2%-36.4%-430€
    Teladoc Health Inc734€0.2%-31.5%-337€
    Cnova NV (PEA)674€0.2%+7.8%+49€
    Schrodinger Inc657€0.2%-39.8%-434€
    Daimler AG (PEA)571€0.2%-0.5%-3€
    Covivio Hotels SCA558€0.2%+13.1%+65€
    Fastly Inc554€0.2%-48.0%-512€
    La Francaise de l Energie SA (PEA)528€0.2%-2.0%-11€
    Gecina SA526€0.2%+15.2%+69€
    Jumia Technologies AG — ADR508€0.2%-48.1%-472€
    Fastned BV424€0.1%-3.9%-17€
    Teleperformance SE (PEA)374€0.1%+30.2%+87€
    Hoffmann Green Cement Tech SAS (PEA)370€0.1%+5.7%+20€
    Worldline SA (PEA)226€0.1%-1.5%-4€
    La Francaise Des Jeux Societe Anonyme (PEA)219€0.1%+3.0%+6€
    Topicus.com Inc86€0.0%-+86€
    • 1
      Depuis le début du suivi en octobre 2015
    • 2
      Une anecdote qui paraît insignifiante : pendant mes vacances au fin fond de la campagne française, devant un petit supermarché, je vois une Tesla modèle Y noire se garer. Je reste un moment pour une histoire qui n’a rien à voir. Figurez-vous que presque toutes les personnes qui sont passées devant la voiture l’ont remarquée. Même les enfants ! « Maman, c’est une Tesla ! ». Cet engouement est disproportionné par rapport à la qualité de la voiture, bien entendu. Mais il témoigne pour moi d’une image de marque incroyable comme peu de marque peuvent en bénéficier. Je ne vois guere que le luxe et peut être Apple pour tenir la comparaison.

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